Биткоин по $857 000, точная формула будущего курса рубля и Греф против Сечина: премьера программы «Мовчан»

Мы с Дождем начинаем новую программу, которая будет посвящена глобальным явлениям в экономике. Мы постараемся не затрагивать горячие новости, не говорить о новостях дня или о том, что волнует людей сегодня и до обеда. Будем следовать главным правилам инвесторов: не принимать быстрых решений и не обдумывать то, что может до завтра измениться.

Мы будем выходить раз в две недели и попробуем освещать все глобальные темы, которые будут за это время появляться. Но все-таки будет лучше, если вы будете присылать нам вопросы, и я постараюсь обязательно отвечать на эти вопросы в каждом следующем выпуске, вне зависимости от того, насколько они будут глобальными, тактическими, стратегическими, здесь важно то, что эти вопросы волнуют вас.

Сегодня вопросов у нас нет, сегодня программа первая, поэтому буду говорить я о том, что волнует меня. В основном, это будут очень большие и долгоиграющие процессы, вещи и события.

Недавно Süddeutsche Zeitung, немецкая газета, сообщила о том, что произошла еще одна огромная утечка информации из крупной фирмы, которая специализировалась на офшорных услугах. Фирма эта Appleby, фирма хорошо знакомая, мне и самому приходилось с этой фирмой работать неоднократно в 90-е и 2000-е годы, это один из крупнейших провайдеров услуг по офшорам. Что такое услуги по офшорам? Это, собственно, компании, трасты, это анонимизация, то есть сокрытие акционеров за подставными лицами и за непрозрачными структурами, это юридические услуги, это доверительное хранение денег, это доверительное управление. Это огромный бизнес, всего существует около 1 миллиона офшорных компаний, которыми пользуются игроки из самых разных стран, и ничего удивительного нет в том, что информация эта иногда может утечь. Но в том, как она утекла, то, в каком объеме она утекла, и в том, что происходило до того, как она утекла, есть, пожалуй, впервые за всю новейшую историю офшоров много удивительного.

Отключите ваши мобильные телефоны на время собрания, потому что иначе электроника сойдет с ума. И по соображениям безопасности. Так что, пожалуйста, отключите ваши телефоны.

Добро пожаловать в Мюнхен! Добро пожаловать в Süddeutsche Zeitung. Первое правило: мы не говорим о том, что делаем. Мы не говорим об этом с нашими друзьями, семьями, коллегами.

Расцвет офшоров пришелся на время, когда комплаенс, когда система контроля и защиты от преступных денег и от преступного использования денег практически не работали. Еще в середине 90-х годов ни Федеральная резервная система, ни американское казначейство, ни органы ЕЦБ не интересовались тем, что за деньги проходят через офшорные структуры, и тому есть простое объяснение: бюджеты всех крупных государств были профицитными. Когда бюджеты стали дефицитными, потребовались налоги, потребовались деньги, и это совпало с ростом терроризма во всем мире, ситуация поменялась. А вот оффшорные компании, которые зарабатывали миллионы и миллиарды долларов на своих услугах, меняться не хотели.

Appleby — одна из таких компаний, информация о которой вышла сейчас через Süddeutsche Zeitung наружу. Ничего нового это, собственно, нам не описывает. Вообще говоря, основные находки по России, о которых все уже, наверное, слышали, все читали — это оффшоры Мильнера и Усманова, это оффшоры Дерипаски, это тот факт, что депутаты Госдумы были директорами в оффшорных компаниях, это история инвестиций Марины Сечиной и австралийских олигархов, это история связи между министрами экономики США, компаниями, которые представляют транспортные услуги, и «Сибуром». В этом нет ничего особенно интересного. Так было, так, наверное, будет со временем, и в будущем, всегда будут люди, которые будут пытаться оптимизировать свои налоговые схемы и улучшать структуру взаимодействия с миром. Собственно, ничего нового нет и в том, что даже такие крупные игроки и такие талантливые люди, как Миллер, должны использовать российские государственные деньги для того, чтобы на равных играть на международном поле.

Но вот что достаточно интересно и о чем стоит поговорить. Сама история Appleby непроста. Как оказалось, местные власти на Бермудах, на острове Мэн в Великобритании, на Кипре, на Мальте неоднократно были недовольны тем, как Appleby ведет дела. В течение последних 10 лет власти на островах как минимум 12 раз проводили аудиты и предъявляли огромные объемы претензий и Appleby, и подконтрольным ей фирмам. В 2012 году Appleby было обвинено в крайне грубых нарушениях. Это очень жесткое обвинение для контролирующих структур, естественно, за всеми обвинениями следовали штрафы и требования немедленно исправить ситуацию.

В 2015 году власти Бермуд запросили компанию письменно, на 18 страницах прислав письмо, требующее отчета, почему все предыдущие инспекции не были услышаны и все рекомендации не были исполнены. Текст так и гласит: «все рекомендации, все предыдущие инспекции». Инспекции эти, надо сказать, выделили 14 проблемных зон, из них 9 были названы жизненно важными и имеющими высочайший приоритет. Первым приоритетом и первой зоной было названо противодействие в отмывании преступно нажитых доходов и противодействие терроризму.

При этом в качестве иллюстрации в 2016 году в 147 случаях, как оказалось при инспекции и аудите, компания Appleby даже не знала, какая юрисдикция у их клиентов. То есть как минимум 147 файлов не имели информации о том, откуда происходят бенефициары компании, которую Appleby обслуживает.

Тем не менее с точки зрения Appleby ничего не изменилось. Appleby продолжала обслуживать своих клиентов в том же режиме, на все требования комиссии Appleby отвечала аккуратной уплатой штрафов и полным отсутствием изменения своей деятельности. Компания не закрыта, компания не обанкрочена, руководители компании, владельцы компании не оказались под судом. Нет сомнений, что в следующие годы инспекция будет выявлять примерно те же нарушения и брать примерно те же штрафы.

Какие можно сделать из этого выводы? Во-первых, выводы простые: элиты всего мира достаточно связаны между собой в бизнесе, и нет ничего удивительного в том, что американские и российские элиты сотрудничают, в то время как их страны находятся в той или иной форме конфронтации между собой.

10 лет назад комплаенс в мире действительно был более слабым, сейчас он более силен. Но насколько он более силен, видно из этого досье. Мало что меняется для крупных клиентов. Если у вас 5 миллионов долларов, вы хотите инвестировать свои деньги в швейцарском банке, вы будете много месяцев проходить комплаенс. Если у вас 500 миллионов долларов, вы хотите инвестировать деньги в незаконный бизнес, вы, скорее всего, сможете это делать легко и свободно.

Большие деньги из России действительно редко попадают на международный рынок, если это не государственные деньги. А если это государственные деньги, они попадают туда легко, несмотря ни на какие санкции, ни на какие проблемы, и мы это хорошо видим из досье. Другое дело, что в оффшорном мире начинается суровая борьба за уменьшающийся пирог. Регулирование во всем мире все-таки ужесточается, компаний, которые будут оказывать такие услуги, будет становиться меньше, оффшорных счетов будет становиться меньше, а, значит, конкуренция будет выше, и единственный способ съедать конкурента — это создавать утечки. И нет сомнений, что Süddeutsche Zeitung получила свои досье и свою информацию не от журналистов, а от конкурента Appleby, который нашел доступ к системе, нашел брешь в системе защиты.

Ну и, наконец, никому невыгодно, чтобы перемены были серьезными. Appleby невыгодно и компаниям типа Appleby невыгодно, чтобы у них сокращался бизнес, а, значит, они будут продолжать работать с преступными деньгами. Местным властям на Бермудах, на Кайманах, на острове Мэни в других юрисдикциях невыгодно, чтобы сокращался этот бизнес, а, значит, они будут позволять компаниям типа Appleby работать. Им нужны штрафы, а не закрытия — штрафы Appleby будет платить. Им нужны взятки, а не закрытие компаний — и взятки будут платиться.

Ну и, конечно, крупным состояниям по всему миру, особенно нажитым преступным путем, необходимо, чтобы была какая-то система отмывания этих денег, необходимо, чтобы была какая-то система, в рамках которой они смогут свои деньги инвестировать. А крупные компании, крупные проекты будут позволять это и будут принимать эти деньги, потому что миру нужно развиваться, нужно эти деньги использовать для того, чтобы рос ВВП. Рост ВВП все еще является прерогативой в мире, ВВП в мире растет достаточно хорошо, в среднем на 2,5% в год, и это, пожалуй, единственная хорошая новость, которую мы можем вытащить из досье, которое было опубликовано в Süddeutsche Zeitung.

Основные экономические новости в России сегодня я бы назвал, скорее, даже и политическими. Вновь, как это часто бывает в России, а  последнее время в России практически ничего другого и не происходит, развернулась борьба между «Роснефтью» и какими-то другими агентами рынка. Когда-то это была система, когда-то это было правительство, теперь это Сбербанк.

Сбербанк: Написали отчет про российский нефтегаз. Спойлер: пора продавать акции «Роснефти». Смотрите главу «Поговорим об Игоре».

К чату присоединяется Михаил Леонтьев: Есть ощущение, что составляющие отчет люди находятся на грани патологии. Очень хотелось бы, чтобы руководство системообразующего банка России оказало им посильную помощь.

Сбербанк: Обсуждаемая в СМИ и в социальных сетях редакция текста отчета была выпущена с нарушением принятых стандартов качества аналитики SBERBANK CIB. Извините((

Михаил Леонтьев: Может быть, авторы доклада уже проходят интенсивную терапию.

Сбербанк: Благодарим высокоинтеллектуального и глубоко воспитанного пресс-секретаря «Роснефти» за высказанные нам замечания и тонкие определения. Об Игоре говорить не будем. Но акции «Роснефти» все-таки лучше продать.

Совершенно неожиданно в разгар суда между Сечиным и Улюкаевым, если так можно его назвать, организация, руководимая Германом Грефом, выступила с резкой критикой «Роснефти», опубликовав многостраничный отчет. Сперва он даже носил достаточно наглое название, но потом после переговоров с «Роснефтью» название сменили на более спокойное конвенциональное. Отчет этот, безусловно, является средством в политической борьбе, но нас политическая борьба не очень интересует, в конце концов, что происходит под ковром во дворце — это тема для политических аналитиков, а не для нашей программы. А вот что происходит в экономическом смысле, что отражает этот отчет, будет интересно разобрать, поскольку во многом это, конечно, отчет не только «Роснефти», а вообще о состоянии нефтегазового сектора в России.

Надо при этом заметить, что «Роснефть» — это компания с лучшим пиаром в нефтегазовой отрасли, пиаром, который стоит больших денег, а выглядит примерно так, как на видео, которое я предлагаю сейчас посмотреть.

В 2017 году «Роснефть» демонстрирует уверенный рост по всем направлениям своей деятельности. «Роснефть» сумела использовать существующие возможности и укрепить вое положение на международных рынках, приобретая доли в перспективных активах и привлекая иностранных партнеров к реализации собственных проектов.

О чем же на самом деле говорит отчет? Первый сюрприз этот отчета, в отличие от того, о чем говорил ряд СМИ, это то, что ничего страшного про «Роснефть» он не рассказывает. Да, у «Роснефти» адаптированный к реальности объем долга — 73 миллиарда долларов, и это больше, чем было до нефтяного кризиса 2014 года. Да, объем капитальных затрат сейчас выше, чем был в 2013 году даже в долларах, примерно такой же на самом деле, какой был в долларах и, конечно, сильно выше в рублях, это почти 875 миллиардов рублей в год.

Да, «Роснефть» действительно не так сильно ожидает увеличения своей добычи, как можно было бы представить из ее бравурных отчетов, а два основных месторождения, которые есть у «Роснефти», — это Эргинское и «Конданефть» — оценены внутри отчетов «Роснефти» совсем не так, как оценивали даже продавцы, которые продавали их «Роснефти». И кому верить, сложно сказать, я не такой большой эксперт в нефтедобыче, чтобы оценить, кто прав, а кто виноват. Но, наверное, все-таки, как это обычно бывает, продавцу виднее, чем покупателю, что будет показывать компания в будущем.

Все равно, даже если мы примем параметры, которые дает «Роснефть», сегодняшний рост добычи не превышает 2% в год. К 2022 году наступает пик добычи, а потом добыча начинает опять плавно сокращаться. И это проблема не только «Роснефти», как я уже говорил, это проблема вообще более-менее всего нефтегазового сектора России. В начале 20-х годов, в среднем, к 2024 году мы должны ожидать того, что добыча в России, вне зависимости от соглашений с ОПЕК, начнет сокращаться, и проблемы дальше будут только нарастать и в связи с устареванием месторождений, и в связи с тем, что у нас нет технологий для большой разведки и добычи, и в силу многих других факторов.

У «Роснефти» планируется рост добычи газа, «Роснефть» делает большую ставку на газ. Примерно 27% общей добычи у «Роснефти» к 2020 году — это будет добыча газа, если пересчитывать в общих энергетических баррелях. Однако уже сегодня «Роснефть» не может продать весь свой газ и теряет примерно 20% добычи. Кроме того, только два месторождения «Роснефти» оперируются так называемым конденсатом, который достаточно высоко маржинален, остальные месторождения — это сухой газ. Маржинальность сухого газа примерно в 3 раза ниже, чем у нефти, и переоценивать, конечно, надо не в энергетических баррелях, а в денежных баррелях. И если переоценивать в денежных баррелях, то мы увидим, что только 11% ебитды, которую производит «Роснефть», в 2020 году будет составлять газ, а дальше ситуация будет еще хуже. То есть в принципе можно даже не рассматривать газ как достаточную прибавку к ебитде, к доходности «Роснефти».

«Роснефть» сегодня пользуется большими привилегиями в налогах. Примерно 7 миллиардов долларов в год «Роснефть» экономит на налогах по сравнению с тем, что  должна была бы платить, если бы у нее не было привилегий. В 2019 году эти привилегии начнут уходить, к 2022 году эти привилегии уйдут совсем. Соответственно, из ебитды можно будет потихоньку начать вычитать сумму в 7-7,5 миллиардов в год по сравнению с тем, что «Роснефть» получает сейчас.

Себестоимость добычи у «Роснефти», полная себестоимость вместе с налогами — примерно 45 долларов. Это уже поджимает нас с точки зрения цены, но, опять же, если цена будет 60, а не 50, как считает «Роснефть», это дает «Роснефти» некоторую подушку и возможности по зарабатыванию, и возможности по инвестированию дополнительному. Поэтому будет нефть 60 — будем  пересматривать прогнозы. Не все так плохо, как можно было бы думать.

А при этом если говорить про операционные издержки «Роснефти» — это всего 4,5 доллара, около 5 долларов на баррель. 5 долларов было и в 2013 году, так что, несмотря на падение зарплат в долларовом выражении, падение расходов в долларовом выражении, все равно общая себестоимость операционная для «Роснефти» осталась такой же, какая она была. И даже если эта себестоимость вырастет еще в два раза, это будет всего 10 долларов, на баррель не так много, если говорить в масштабах всей себестоимости «Роснефти».

И поэтому все разговоры о том, эффективна «Роснефть» операционно, неэффективна она операционно, за какие деньги покупаются бокалы для водки и салфетки, сколько зарплата у СЕО «Роснефти», у членов правления, вообще говоря, не так важны. «Роснефть» работает так, как работает высоко маржинальная компания, она работает так, как работает компания, которая дает государству значительно больше, чем тратит сама, и поэтому ожидать, что Кремль начнет заботиться об эффективности «Роснефти» или руководство начнет заботиться об эффективности «Роснефти», в ближайшее время не приходится. Да и нам, в общем, наверное, не стоит об этом сильно заботиться. В конце концов, львиная доля этой себестоимости уходит внутрь нашей экономики как зарплатами у менеджмента и у сотрудников, так и расходами на подрядчиков.

Правда, «Роснефть» использует креативную бухгалтерию, мы это видим, мы это знаем, благодаря Сбербанку, в первую очередь. Компания показывает не тот долг, который на самом деле показывает долг почти в 2,5 раза меньше, чем он есть. Разница в авансах, которые выданы «Роснефти» за нефть, которые пересчитываются в рублях по тому курсу, который был еще в 2013-2014 годах, а на самом деле отдавать ее нефтью, которая стоит те доллары, которые она стоит сейчас, а это не те, которые стоила тогда.

Но, с другой стороны, пересчет нефти ведется, причем поставляемой по авансам нефти, по тем же курсам, а, значит, недооценивается P&L. Зачем «Роснефти», которая делает такой большой пиар себе, недооценивать свой доход? Очень просто — чтобы платить меньше налогов, чтобы платить, в частности, меньше налога на прибыль. В этом смысле «Роснефть» играет в игры с государством, не только со своими акционерами. Это нормально для компании, не только российские компании это делают. И, наверное, это можно было бы и простить.

Долги Венесуэлы сложно пересчитываются, не очень понятно, почему совокупный долг, указанный в отчете — 3,5 миллиарда долларов. По расчетам Сбербанка, да и, в общем, и по нашим расчетам этот долг ближе к 7,5, может быть, 8 миллиардам. Но в Венесуэле идет ковбойская игра, Венесуэла становится постепенно зависимой от России страной, игра очень опасная, игра с высокими рисками, но если она получится, Россия получит доступ к огромным запасам, к запасам дешевым, которые компенсируют потерю запасов и потерю эффективности себестоимости в России. Поэтому, может быть, эта игра и стоит свеч, посмотрим. Пока мы не можем ничего на эту тему сказать. Да, игра некрасивая, да, игра поддерживает недемократический режим, но, в конце концов, когда крупные корпорации играли красиво, и уж не крупным корпорациям из-за рубежа нас в этом упрекать.

А вывод, который из этого можно сделать, наверное, один. Ничего нового во всем этом нет. Да, большая корпорация, да, эффективность не так важна, да, неэффективность будет сохраняться, да, вся российская нефтегазовая отрасль под угрозой относительно перспективы 10-15 лет, но если игра в Венесуэле получится, то, может быть, нам удастся и здесь извернуться и за счет венесуэльских запасов «Роснефть» будет продолжать наращивать ебитду.

Конечно, если мы говорим сегодня об экономике, нельзя не говорить о том, что очень многие называют новой экономикой, совсем новой экономикой, принципиально новой экономикой, судя по росту ее стоимости. Мы говорим о криптовалютах и, в первую очередь, о биткоине. Биткоин — странное образование. Впервые в истории никто не знает, как создана валюта, которая претендует на то, чтобы заменить доллар в международных расчетах. Говорят, что биткоин создал австралиец по имени Крейг Райт, но до сих пор это не подтверждено, и сам Крейг Райт утверждает, что он один из крупных майнеров, а отнюдь не создатель валюты. Точно так же мы не знаем, кто правит код биткоина. Этот код правится время от времени в ответ на каждый взлом, в ответ на каждый краш, в ответ на каждый баг, который находится. В этом коде происходит волшебным образом его изменение, усовершенствование, а кто стоит за этим — нам непонятно. И Дэн Браун до сих пор не написал на эту тему свой роман, а, наверное, стоило бы.

Биткоин — интересное образование. Действительно со времен доткомов и, может быть, даже со времен голландских тюльпанов ничто не вызывало такого энтузиазма у инвестирующей публики. Если посмотреть на биткоин внимательно, все, что про него говорят, окажется немножко неправдой. Главное, что про биткоин говорят — что эта валюта защищена на 100%. При этом если посмотреть на статистику проблем воровства, взлома и изменений в записях несанкционированных и прочих дефектов у системы, то мы увидим очень стабильную картинку: два сбоя в 2010 году, четыре сбоя в 2011 году, один сбой в 2012 году, два — в 2013 году, в 2014 году было три сбоя, и, начиная с 2015 года, происходит примерно четыре крупных сбоя в год. Владельцы биткоинов теряют свои биткоины, потом вновь их обретают в той или иной форме, частично или полностью, кто-то, видимо, в этот момент приобретает биткоины, так что, считается это легальным, а на самом деле является нелегальным. Информация тем или иным образом распространяется, информация о владельцах биткоинов становится менее или более анонимной. В общем, не похоже, чтобы эта валюта была защищена лучше, чем, скажем, доллар или рубль в Российской Федерации.

Биткоин должен был бы служить борьбе с мошенничеством, как объявляют его создатели и его апологеты. Однако первая биржа, которая была создана для того, чтобы торговать биткоином, которая называлась Silk Road, оказалась биржей преступников. Создатели этой биржи и люди, которые работали вокруг этой биржи, оказались на скамейке подсудимых, а один из её создателей получил пожизненный срок. И об этом тоже не надо забывать тогда, когда мы будем работать с новыми биржами, которые торгуют биткоинами, когда мы будем работать с ISO и другими инструментами в их работе.

«Биткоин должен быть признан большинством государств как наиболее удобное средство расчетов», ― говорили нам. Но на сегодняшний день список государств, которые признают биткоин, в общем, не такой большой. «Да» биткоину сказали Германия и Ирландия. «Может быть», ― сказал Кипр. «Нет» уже сказали Китай и Норвегия. «Смотрим», ― сказали Таиланд и Япония. Ну, и Россия нечто новое, как обычно, Россия сказала: «Майним сами». Посмотрим, как это будет происходить. Пока мы не видим централизованной добычи биткоинов в России, но всё, возможно, ещё впереди.

Что же такое биткоин, цена которого преодолела восьмитысячную отметку в долларах, только что падая до пяти тысяч? Биткоин, конечно, не валюта. Давайте не будем себя обманывать. У валюты не может быть такой волатильности. Даже зимбабвийская квача сегодня не показывает такой волатильности, какую показывает биткоин.

Это не валюта ещё и потому, что за биткоином не стоит вообще никакого обязательства обмена на товар, кроме добровольных обязательств, которые могут принимать, а могут не принимать на себя те или иные экономические агенты. Давайте сравним: у биткоина капитализация около 100 миллиардов долларов, при этом обязательств по товару примерно ноль.

У Соединенных Штатов Америки, у той страны, про которую многие говорят, что её доллары ничем не обеспечены, агрегатом 2, то есть весь денежный объем, примерно 14 триллионов долларов, агрегатом 3, денежный объем вместе с косвенными обязательствами, ― 18 триллионов долларов. А полный объем активов Соединенных Штатов Америки, населения Соединенных Штатов Америки составляет около 225 триллионов долларов. Разница всё-таки существенная для того, чтобы не называть (пока, по крайней мере) биткоин валютой.

Биткоин не признан никакими регулирующими органами ни одной из стран. Что будет, если какой-либо регулирующий орган признает биткоин в качестве чего-то? Да, если он признает его в качестве валюты, придется выполнять закон о валютном контроле, который есть во многих странах. На территории России нельзя рассчитываться другими валютами, соответственно, нельзя будет рассчитываться и биткоином.

Представим себе, что Россия примет биткоин не в качестве валюты, а в качестве товара. Это будет немедленно означать, что за биткоин необходимо будет платить НДС и расчеты в биткоинах будут обессмыслены.

Наконец, существует третий вариант ― биткоин может быть признан ценной бумагой (на ценную бумагу, надо сказать, он больше всего и похож). Расчеты тогда будут лишены VAT, лишены НДС, рассчитываться в биткоинах можно будет на территории Российской Федерации, но пересчитывать цены всё равно придется в натуральную валюту и налоги всё равно придется платить в натуральной валюте, в рублях в данном случае, а на территории Соединенных Штатов Америки придется платить в долларах. Зачем нужен будет биткоин в качестве промежуточного средства платежа, становится не очень понятно.

Хуже того, использование биткоина, вообще говоря, противоречит интересам большинства стран, и в том числе в связи с тем, что с помощью биткоина значительно легче скрывать преступные доходы и преступные расходы. Мы немножко позже поговорим о том, как государство сейчас борется или не борется с этими расходами и доходами, по кейсу Apple в том числе.

И потому что страны хотели бы регулировать выпуск своих валют и хотели бы уметь влиять на выпуск чужих валют через международные переговоры, а на биткоин влиять невозможно, поскольку мы даже не понимаем, кто и как его может выпускать. И потому что у биткоина ограниченная миссия, а у валюты не может быть по определению ограниченной миссии, иначе она будет дисбалансирована относительно роста ВВП и роста рынков.

И, конечно, биткоин не только не валюта, но биткоин даже и не золото. Мы слышали много раз сейчас и в прессе, и в репортажах, и в интервью крупных игроков рынка Bitcoin, что биткоин возвращает на рынок валют те свойства, которые были у драгоценного металла до того, как золотой стандарт был оставлен.

Увы, это тоже не так. Во-первых, золото, конечно, можно добывать. И более-менее сбалансированность цен, выраженных в золоте, держалась именно на том, что рост ВВП так или иначе балансировался ростом объема золота на рынке. Там, где это было не так, там, где объемы золота были ограничены, государство и общество переходили на расчеты в других эквивалентах, потому что невозможно было удержать цену в валюте, инвестиционная привлекательность которой слишком высока.

Кроме того, поскольку биткоин ограничен в своем выпуске, мы не можем удерживать в нем более-менее стабильную цену. А вот количество криптовалют, конечно, не ограничено. Мы видим, как работает эфир, который, кстати, не растет в цене, начиная с весны этого года, мы видим, сколько выпускается валют, которые умирают, толком не родившись, а будут выпущены новые конкуренты биткоина. И в целом если сам биткоин склонен к дефляции, то, скорее всего, всё множество валют будет склонно к инфляции. Как угадать, какая валюта выстрелит, а какая нет, тоже большой вопрос, и в этом смысле разница с золотом тоже вопиюща.

А что же дальше? Во-первых, основной аргумент апологетов биткоина очень прост ― если доллар будет заменен на биткоин, если попытаться заменить доллары на биткоины, то если сравнивать их объем, а биткоинов может быть выпущен только 21 миллион, то один биткоин должен будет стоить 857 тысяч долларов, а отнюдь не восемь тысяч, которые он стоит сейчас. Это хороший аргумент в пользу покупки биткоинов, я даже не буду его развенчивать.

Я не буду его развенчивать, вообще говоря, потому что недавно мир увидел, как подобные вещи могут продаваться и покупаться на вполне серьезных аукционах с вполне серьезной историей. Только что один из наших соотечественников, Рыболовлев, продал картину Леонардо да Винчи ― мы, кстати, не знаем, Леонардо да Винчи ли написал эту картину, есть серьезные сомнения на эту тему ― за в четыре тысячи пятьсот раз большую цену, чем эта картина была куплена двадцать лет назад его предшественником, и в четыре раза дороже, чем сам он её купил в 2013 году. Картины Леонардо да Винчи, безусловно, не являются валютой, так же как и биткоин, не являются они и золотом, не имеют промышленного применения, и вот тем не менее цена может расти и так.

Может ли вырасти биткоин еще в два раза? Может. Может ли в десять? Может. Может ли он обвалиться и унести всё состояние инвесторов уже через несколько недель или месяцев? Тоже может, и поэтому тем, кто играет в биткоин, нужно думать не о том, куда пойдет цена, а о том, куда она может пойти и какие риски с этим связаны. Не вкладывайте в биткоин свои последние деньги, и даже предпоследние я бы вам не советовал вкладывать тоже.

Ну и пока у нас осталось ещё немного времени до конца программы, всё-таки давайте поговорим о новостях более локальных, но из которых можно извлечь что-то и для глобальной перспективы. Конечно, сегодня надо начинать с новостей из нашего далекого побратима ― страны Зимбабве. Лучше даже не начинать об этом говорить, а начинать об этом смотреть.

После тридцати семи лет правления, кажется (именно кажется, потому что мы пока ещё не знаем, что произойдет), президент Роберт Мугабе уходит со своего поста. Хочется напомнить, что это тот самый президент, который в 1980 году делал страну демократической, а в девяностые годы уничтожал белых фермеров, в нулевые годы практически проиграл выборы, запугал своего конкурента и остался у власти и ещё недавно был избран абсолютным большинством голосов избирателей.

Либералы в России, да и не только в России, заговорили о далеко идущих параллелях. Появляются фамилии Путина и Мугабе в одних фразах, говорят о том, что Россия может повторить судьбу Зимбабве в части смены политического режима. В этом смысле тоже стоит поговорить о том, что там происходит и чего там не происходит.

Во-первых, как мы видим, авторитет Мугабе в Зимбабве держался достаточно крепко, несмотря на падение экономики, несмотря на страшные изменения в монетарной системе страны, несмотря на то, что Зимбабве побила все рекорды по инфляции, по потере стоимости валюты в свое время, несмотря на голод, несмотря на потери экспорта. И тем не менее 43% ― это был минимальный результат, который президент Зимбабве получал на выборах. Это неплохой урок для тех, кто боится, что у президента России может сильно упасть популярность. Как видите, этого не происходит.

Затем, что тоже очень важно понимать, санкции против Зимбабве были введены в 2001 году. Прошло 16 лет между точкой введения санкций и между точкой, когда президент Зимбабве уходит. Санкции против России были введены в 2014 году, отсчитайте 16 лет ― получите достаточно отдаленную перспективу.

Наконец, если посмотреть на то, как защищал президент Зимбабве свою власть, первое, что мы увидим, ― это тотальную ликвидацию своих противников и тотальную ликвидацию предпринимательского класса. Как видите, это работает. Когда мы жалуемся на то, что в России сокращается предпринимательский класс, надо не забывать опыт Зимбабве, вы видите, для политического ландшафта это скорее даже полезно, для сохранения стабильности и сохранения власти это работает хорошо.

Ну, и последнее, наверно, что стоит сказать про Зимбабве. Заканчивается всё это не революцией, не массовым восстанием, не изменением партии, находящейся у власти, а военным переворотом, который происходит по-домашнему, между собой, а народ принимает его как должное.

Диктатуры в странах, в которых идет разрушение экономики и образуются архаичные системы отношений, заканчиваются не революциями, это уже проверено на многих странах. Заканчиваются они такими дворцовыми переворотами, а уж как фамилия того, кто придет к власти, для народа, в общем, неважно, народ готов праздновать переворот, как бы ни звучала эта будущая фамилия. И вообще говоря, никто не сказал, что после ухода Мугабе в Зимбабве станет лучше.

От Зимбабве вернемся к России. Как принято в последнее время, недавно Алексей Кудрин выступил с тем, что было объявлено сенсационным заявлением, с заявлением о том, что Пенсионный Фонд России ― банкрот и без повышения пенсионного возраста нам не удастся удержать социальные и пенсионные выплаты в течение ближайшего времени, и резервов у бюджета, в том числе с помощью повышения налогов нет.

Давайте послушаем, как цитата звучала на самом деле.

Известно, что вы сторонник повышения пенсионного возраста. Неужели других ресурсов, чтобы платить старикам хотя бы нынешнюю скромную пенсию, не осталось?

Алексей Кудрин: Скажу прямо: да, не осталось. Это всё ― следствие дефицита средств в Пенсионном Фонде. Можно ли закрыть дыру за счет других источников, например, повышения налогов? Нет.

Собственно, Алексей Леонидович не сказал ничего нового. Если вы следите за тем, что происходит в экономике России, то вы знаете это уже пару лет как минимум, а то и больше.

Действительно, Пенсионный Фонд ― банкрот, действительно, Пенсионный Фонд собирает от силы 50–55% денег, которые он должен выплачивать. Действительно, все идеи относительно того, что будущие пенсионеры сами копят себе на пенсию, давно уже оставлены в покое. Теперь существующие работающие не копят себе на пенсию, а платят долги, которые выплачиваются для существующих текущих пенсионеров.

И, конечно, говорить о том, что в нынешней пенсионной системе что-то можно исправить, уже поздно. Трудовые ресурсы сокращаются, количество пенсионеров увеличивается, срок жизни растет (и мы все приветствуем рост срока жизни), но это подразумевает и увеличение выплат со временем.

Поэтому либо мы должны проделать радикальную реформу, а радикальная реформа, к сожалению, унесет пенсии у тех, кому сейчас 30–50 лет, потому что брать деньги на их пенсии будет неоткуда, либо придется делать что-то другое, например, резко повышать пенсионный возраст и лишать половину пенсионеров пенсии или уравнивать размеры пенсий, сокращая льготы и надбавки и фактически приводя пенсию к прожиточному минимуму, оставив надежду на то, что старики могут на неё жить.

Но в любом случае налоги мы на это использовать не можем, налогов и так мало. Использовать можно на это, конечно, долг, который можно увеличивать, но бюджетный долг ― это долг тех же пенсионеров, которые будут его оплачивать через десять-пятнадцать лет.

Сможет ли государство продержать нынешнюю систему в течение ближайших пяти-семи-десяти лет? Да, сможет. Должна ли эта система сегодня волновать тех, кто придет к власти в 2018 году? Вроде бы нет, потому что их сроки у власти в любом случае закончатся до того времени. Должна ли она волновать нас с вами? Да, должна, потому что нам получать либо не получать пенсию, и чем дальше мы живем, тем больше я готов поверить Кудрину в том смысле, что нам её получать не придется.

Ну и в конце программы мы не можем не поговорить о том, что действительно популярно, ― нефть и рубль. Неожиданное укрепление нефти, действительно неожиданное как для тех, кто ждал её роста в будущем, так для тех, кто ждал падения, выше уровня 60 долларов за баррель, укрепление, которое ставит её всё ещё выше даже, чем среднециклические значения по прошлому циклу, должно было, по мнению многих, привести к тому, что рубль опять начнет расти.

Этого не произошло, и на самом деле это логично. Рубль и не мог начать расти в условиях тех соотношений, которые он показывает в последние 10–15 лет. Соотношения эти, я напомню, мы об этом много писали и достаточно много говорили, достаточно жесткие, рубль к нефти привязан. Примерно 0,5% роста нефти дает движение на 1% в рубле по отношению к доллару. И так оно, собственно, и происходило бы сейчас, если бы с начала года рубль не находился в красной зоне, в зоне своих повышенных значений. Он был переоценен.

Почему он был переоценен, тоже большой вопрос. Мы никогда не понимаем на самом деле, почему происходят короткие движения. Где-то примерно на две стандартные девиации он отклонялся вниз от того уровня, на котором он должен был бы находиться в соответствии с ценой нефти. Была ли тому виной инфляция, которая была ниже, чем ожидалось, был ли тому виной кэрри-трейд, когда иностранные инвесторы заходили достаточно активно в рублевую зону, играя на повышении курса, сказать сложно. Но так или иначе рубль был дорог.

Сейчас он с повышением цены на нефть где-то вернулся к нормальным своим значениям и, скорее всего, будет оставаться под 60 рублями за доллар, пока не произойдет новых серьезных движений нефти. Когда произойдут новые серьезные движения, сказать сложно. Нефть сегодня удерживается и неопределенностью в Саудовской Аравии, и, собственно, холодным сезоном. Естественно, в холодный сезон потребление нефти растет, ожидания от потребления нефти тоже растут.

Наверно, ― я уже здесь буду немного спекулировать, ― нам стоит ждать изменений к весне, когда и принцы в Саудовской Аравии разберутся в том, кого арестовывать, а кого нет, и отопительный сезон будет заканчиваться. А пока будем наблюдать очередное точное соответствие рубля своей формуле. Сегодня мы опять попали как раз в точку: рубль находится практически у своих ожидаемых значений.

Время передачи подходит к концу. Мы говорили сегодня об актуальных экономических новостях, которые всё-таки, видимо, оставят след более чем до нашей следующей передачи. Встретимся через две недели. Я жду ваших вопросов. С вами был Андрей Мовчан, спасибо и до свидания.