«Падение рубля еще на 10% — легко»: как санкции Байдена обрушат российскую валюту

Вы уже частично в этой теме затронули и рубль, и инфляцию, и прочее, и хочется чуть подробнее об этом поговорить, потому что здесь новости суперпозитивные. Bloomberg провел опрос 63 инвесторов, стратегов и трейдеров, и по результатам этого опроса российский рубль вошел в топ-три валюты мира, которые вырастут больше всего в 2021 году, впереди только китайский юань и мексиканское песо. Как оценивают эксперты, опрошенные Bloomberg, что 2021 год для развивающихся рынков может стать переломным на фоне восстановления экономик и появления аппетита к риску, а также продолжения ослабления доллара, то есть в целом ожидания такие суперпозитивные. Не очень, правда, понятно, они больше связаны с тем, что позитивные ожидания связаны с Россией, или негативные ожидания, связанные с долларом. Что здесь все-таки больше имеет значение, как вам кажется? И вообще, насколько вы согласны с таким прогнозом?

Конечно, это негативные ожидания относительно доллара. Как мы заметили, Россия здесь фигурирует наряду с другими странами, чьи валюты испытали ослабление в 2021 году. Напомню, что в 2019 году ситуация как раз-таки реализовалась в соответствии с сценарием, с прогнозами укрепления рубля, и рубль был одной из самых лучших валют в мире. Вот в 2020 году, во время кризиса, рубль показал себя не самым наилучшим образом, если сравнивать с валютами других развивающихся рынков, и как бы здесь есть, естественно, внутренняя компонента, которая нашу валюту ослабила относительно как бы тех валютных пар, с которыми можно сравнивать. Прежде всего это дивидендная политика российских компаний, которые выплачивали большие дивиденды, несмотря на финансовый кризис, и политические факторы, такие как отравление Навального, белорусский фактор. Как бы вот они создавали напряженность и требовали дополнительную как бы рисковую премию для того, чтобы заходить в рубль, то есть рубль дополнительно, относительно каких-то индексов и сравнимых валют, обесценился благодаря вот этому. Но именно это же позволяет как бы составлять аналитикам именно такие прогнозы, что раз рубль, в силу специфических некоторых факторов, ослаб больше, чем остальные валюты, то в этом году, при условии, что эти специфические факторы ослабят свое действие, то вместе с общем трендом падения доллара, соответственно, рубль укрепится. На первом месте, конечно же, большой глобальный макропрогноз, связанный с мировой ситуацией экономической, с восстановлением рынков после пандемии, с ростом экономики, и в такой ситуации инвесторы гораздо более охотно инвестируют в риск по всему миру, и вот смотря в относительных метриках на российский рубль, многие считают рубль недооцененным больше других валют. Но опять же, вот если ситуация глобально, на глобальном рынке с долларом поменяется, и случится, например, крах фондового рынка, и доллар вырастет ко всем остальным валютам, то и против рубля он вырастет. То есть здесь мы говорим, в первую очередь, о мировых тенденциях, а не о как бы локальных особенностях России и соответственно нашей национальной валюты.

Можно примерно как-то, хотя бы в грубых цифрах, оценить масштаб этого тренда? То есть, грубо говоря, не знаю, в процентах, может быть, даже оценить в цифрах курса, вообще насколько широкое, далекое это движение может быть в будущем году?

Конечно, можно попытаться это сделать, потому что мы как бы обладаем историей и обладаем пониманием того, как бы какие риски и на какую величину могут двинуть рубль. Вот если как бы пытаться как-то численно охарактеризовать, то вот эта самая дополнительная специфическая для рубля геополитическая премия, которая ослабила рубль, а через то, что на самом деле у нас был больший отток капитала, как внутреннего, который выводится за рубеж, так и меньший приток собственно иностранных инвестиций, так вот как бы одна вот эта премия, она оценивается разными аналитиками в достаточно таком узком диапазоне оценок, то есть можно сказать, это от 5% до 10%, вот точно укладывается в это. Что такое у нас 10%, это примерно семь рублей, вот если у нас сейчас курс 73, то как бы справедливый, скажем так, курс, если бы не было специфической слабости вот этой рубля, он был бы, должен был быть в районе 67 рублей. Грубо говоря, если бы тренд продолжился бы, продолжился бы как сейчас и постепенно эта надбавка будет уходить, то как бы соответственно вполне можно ожидать, не знаю, курса 65 рублей за доллар в течение следующего года, скорее всего, первой половины, а может быть, даже и начала, как вполне достижимый курс и адекватный. Можем ли мы увидеть еще большее укрепление рубля, скажем, до 60, ну в общем, почему нет, если этот тренд глобальный продолжится. Другое дело, что я бы хотел обратить внимание, и это было видно в течение этого года, что рубль, с одной стороны, макроэкономически выделяется в положительную сторону среди тех валют, с которыми можно сравнить глобально, и как бы в инерционном сценарии должен укрепляться даже больше других, собственно, поэтому аналитики ставят как бы на самый вероятный сценарий, а он такой обычно, инерционный, но рубль как бы достаточно хрупкая валюта относительно специфических событий. Вот сегодня основная мировая новость это выход расследования совместного, которое западные СМИ делали и международная группа расследования, опубликовал у себя Алексей Навальный о том, что найдены конкретные исполнители, группа, которая за ним следила и пыталась его отравить, по сведениям соответствующих СМИ, которое сейчас опубликовано. И как бы это означает, что наверняка эта тема, она продолжит влиять на решения относительно санкций, которые, как мы помним, собственно обсуждались довольно-таки интенсивно в течение года, и опасения многих аналитиков были связаны, в том числе, и с тем, когда мы говорим о выборах в США как главном политическом событии текущего года, что приход Байдена может-таки сделать более вероятным какие-то более, вариант более жестких санкций в отношении России. И вот один такой, так сказать, эпизод, не знаю, он может краткосрочно, скажем, выбить рубль из этого тренда. Вот сейчас если это порядка 10% премии, он может еще 10% добавить в общем легко, и поэтому тут такая вот ситуация, что с гораздо большей вероятностью, как кажется, рубль должен монотонно укрепляться и чувствовать себя лучше других, а с другой стороны, возможны какие-то очередные вспышки такого геополитического обострения, когда специфические для России новости могут легко обрушить рубль на дополнительные 10%. При этом я не говорю о том, то есть с моей точки зрения вариант, при котором вот эти специфические для России новости могут быть настолько плохи, что мы пробьем эти уровни, которые были достигнуты в этом году, там 83 рубля за доллар, вот на мой взгляд практически нет никаких таких сценариев, в том случае, если не случится глобального финансового кризиса, в котором рубль ослабнет больше, чем он ослаблялся в этом году.