Что будет с экономикой России, если Великобритания все-таки запустит маховик санкций? Объясняет Наталия Орлова

И, конечно, у нас сейчас есть у банков избыточная ликвидность, там порядка двух триллионов рублей. Поэтому, в принципе, что называется, если какие-то иностранные инвесторы захотят выходить из облигаций, то есть внутренний спрос, который может восполнить. Это что касается закредитованности государства как суверенного эмитента.

Частный сектор тоже не очень сильно закредитован. Я хочу сказать, что, собственно, с 2014 года и российские компании, особенно банки, очень активно сокращали свой внешний долг. Поэтому в некотором смысле, может быть, потому что санкции уже стали вводиться с 2014 года, был этот вопрос, будет ли доступ к внешним рынкам или нет, это в какой-то степени помогло экономике подготовиться к нынешним дискуссиям по поводу каких-то новых ограничений. То есть сейчас внешний долг уже не играет такой значительной роли, уже, что называется, обсуждения каких-то новых ограничений не застанут кого-то абсолютно врасплох.

Это неплохая новость, но, с другой стороны, если у нас нет большого кредитного плеча, то, конечно, и расти труднее, потому что мы можем расти только в рамках своих финансовых ресурсов. Здесь вот как всегда, знаете, риск ― доходность, да, здесь всегда есть плюсы и минусы. Не бывает однозначно, что какая-то ситуация хорошая.

В целом экономика справляется действительно неплохо, после 2014 года у нас было достаточно ограниченное, сжатое падение ВВП, всего в пределах 3% за 2015–2016 год. Я сказала, было погашение, 120 миллиардов долларов ― это чистые платежи с 2014 года по внешнему долгу, то есть сколько и компании, и банки заплатили в чистом виде. Поэтому мы сокращаем кредитное плечо и, так сказать, в менее уязвимый режим уходим как экономика.

Ну а все-таки санкции? Может быть такое принято решение? Или это не выгодно, в общем, никому?

Вы знаете, вот пока мое личное мнение, да, мне кажется, что пока это скорее дискуссия. Но я хочу сказать, что, конечно, когда маховик санкций начинает раскручиваться, то, так сказать, очень трудно прогнозировать, многие решения принимаются не исходя из экономических соображений.

С другой стороны, опять-таки, еще следует вернуться к теме того, что все-таки российские финансовые рынки в масштабе мировой экономики очень небольшие. Поэтому здесь тоже не нужно преувеличивать, может быть, значимость наших финансовых рынков в глазах иностранных инвесторов. Конечно, какие-то фонды, может быть, если будут ограничены в возможности инвестировать в Россию, это будет для них очень обидно, потому что Россия дает хорошую доходность. Но в мире очень много разных рынков, да, есть латиноамериканские рынки, есть возможность инвестировать в Турцию, в ЮАР. Поэтому на самом деле наш рынок легко могут заменить другие страны.

Как для нас ― мы подготовлены к каким-то негативным новостям, так и для мирового инвестиционного сообщества ― они легко найдут другие ниши. Но тем не менее еще раз хочу сказать, что, конечно, вопрос о санкциях прежде всего движется политическими какими-то соображениями, договоренностями, диалогами. Поэтому очень сложно как экономисту, да, прогнозировать, какое там будет следующее развитие событий.

Фото: Peter Nicholls / Reuters